Le 8 octobre 2025 marque un tournant majeur pour le marché britannique des cryptomonnaies. Après quatre années d’interdiction, la Financial Conduct Authority (FCA) lève enfin le voile sur une décision longtemps attendue : l’autorisation pour les investisseurs particuliers d’accéder aux Exchange-Traded Notes (ETN) liés aux cryptomonnaies. Cette mesure, qui pourrait remodeler l’écosystème financier du Royaume-Uni, témoigne de la reconnaissance croissante des actifs numériques comme classe d’investissement légitime. Cependant, derrière cet engouement, se cachent toujours des risques significatifs que les investisseurs doivent comprendre avant de s’y aventurer.
Une évolution réglementaire majeure au Royaume-Uni
La FCA avait initialement banni l’accès des particuliers aux ETN crypto en 2021, arguant d’une volatilité excessive, de problèmes de valorisation et d’un manque de compréhension du marché par les investisseurs. Aujourd’hui, son revirement reflète une maturation du secteur et un renforcement du cadre de sécurité autour de ces produits.
Les nouveaux ETN autorisés devront répondre à des critères stricts :
- être adossés uniquement au bitcoin ou à l’ether,
- être adossés physiquement aux cryptomonnaies sous-jacentes,
- conserver ces actifs en stockage à froid (hors ligne) via des dépositaires régulés.
Cette régulation encadre donc de manière plus rigoureuse la garde et la transparence des actifs. Elle donne aux investisseurs la possibilité d’accéder à des produits crypto régulés, sans les risques techniques liés à la détention directe de jetons numériques.
Une demande européenne en plein essor
Le retour de ces produits sur le marché britannique intervient dans un contexte d’enthousiasme grandissant pour les ETP (Exchange-Traded Products) crypto en Europe.
Selon les dernières données de Morningstar, les souscriptions nettes dans les ETP crypto européens ont atteint 972 millions d’euros au troisième trimestre 2025, un record historique. Depuis le début de l’année, les flux s’élèvent à 1,7 milliard d’euros, signalant un regain d’intérêt massif pour cette classe d’actifs.
Les principaux émetteurs du marché, CoinShares, 21Shares et WisdomTree, concentrent la majorité des actifs sous gestion. Le bitcoin domine largement le segment, représentant près de la moitié des encours totaux des ETP crypto européens. Cette domination s’explique par la perception du bitcoin comme valeur « refuge » du secteur, en dépit de sa volatilité extrême.
Bitcoin et Ether : les piliers d’un marché encore instable
Les deux cryptomonnaies phares, bitcoin et ether, continuent d’afficher des performances impressionnantes sur le long terme, mais elles demeurent beaucoup plus volatiles que les actifs traditionnels.
Entre 2015 et 2025, leur rendement annualisé a surpassé la plupart des classes d’actifs, mais leur écart-type de performance a atteint des niveaux vertigineux – près de 75 pour le bitcoin et plus de 150 pour l’ether, contre 13 pour les actions émergentes.
Cette volatilité accentue le risque global d’un portefeuille dès qu’on y inclut une part de crypto. Ainsi, Morningstar recommande de limiter l’exposition à 5 % maximum d’un portefeuille diversifié, avec un horizon de détention d’au moins dix ans. L’objectif n’est pas de spéculer sur les fluctuations à court terme, mais de miser sur une potentielle adoption structurelle des cryptomonnaies dans le système financier mondial.
Les perspectives fiscales : un levier décisif pour l’adoption
Au-delà de la régulation, l’un des catalyseurs les plus prometteurs pour l’adoption massive des ETN crypto pourrait venir de la fiscalité britannique. Le gouvernement devrait prochainement clarifier si ces produits deviendront éligibles aux ISA (Individual Savings Accounts) et aux SIPP (Self-Invested Personal Pensions) — des dispositifs d’épargne bénéficiant d’avantages fiscaux considérables.
Si cette inclusion se concrétise, elle offrirait aux investisseurs un double bénéfice : diversifier leur épargne tout en optimisant leur fiscalité. Selon Madeleine Black, analyste chez Morningstar, « les avantages fiscaux d’une telle mesure pourraient être bien plus déterminants pour l’adoption des ETN crypto que leur simple autorisation réglementaire ».
Entre opportunités et prudence : le dilemme des investisseurs
L’ouverture du marché aux particuliers marque une victoire symbolique pour l’industrie crypto, longtemps cantonnée à la sphère des investisseurs institutionnels et technophiles. Néanmoins, cette démocratisation soulève une question essentielle : tous les investisseurs sont-ils prêts à affronter la nature imprévisible de ces actifs ?
Les ETN crypto offrent une exposition simplifiée, régulée et liquide aux actifs numériques, mais ils n’en atténuent pas les risques fondamentaux. L’histoire récente — marquée par la chute d’échanges comme FTX — rappelle la nécessité de rester sélectif et de comprendre les mécanismes sous-jacents avant d’investir.
Les investisseurs les plus avisés privilégieront donc une approche disciplinée et modérée, intégrant les cryptomonnaies non comme une promesse de fortune rapide, mais comme une composante spéculative encadrée d’un portefeuille globalement diversifié.
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Conclusion
L’assouplissement de la FCA constitue une étape majeure dans la normalisation des cryptomonnaies au Royaume-Uni. Entre régulation renforcée, demande croissante et potentiel fiscal attractif, les ETN crypto pourraient bientôt s’imposer comme un instrument incontournable de diversification patrimoniale. Toutefois, leur intégration doit rester mesurée : la promesse d’innovation financière ne doit pas faire oublier la réalité d’un marché encore jeune, instable et hautement spéculatif.
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