Kalin Anev Janse, directeur financier de l’ESM
«L’Europe sortira-t-elle plus forte de la crise de Covid-19?»
Atelier Banque centrale, Euroclear
Online, 17 novembre 2020
discours de Kalin Anev Janse
Le directeur financier de l’ESM s’est exprimé le mardi 17 novembre 2020 au sujet des impacts du covid-19 sur l’Europe. Voici son discours :
“Bonjour du Luxembourg,
C’est avec grand plaisir que je suis avec vous, à cet atelier des banques centrales organisé par Euroclear. J’aimerais pouvoir être avec vous en personne. Espérons que l’année prochaine nous pourrons nous voir physiquement.
La question à laquelle on m’a demandé de répondre aujourd’hui est importante mais difficile: «L’Europe sortira-t-elle plus forte de la crise du Covid-19?» Je crois que c’est possible. Laissez-moi vous dire pourquoi.
Le mécanisme européen de stabilité (ESM) que je représente est une institution supranationale d’un peu plus de huit ans. Il a été créé pendant une crise. Une crise très différente de celle que nous traversons aujourd’hui dans le monde. Mais le rôle de l’ESM dans la sauvegarde de la stabilité financière de la zone euro demeure.
Les activités de l’ESM sont financées par la collecte de fonds auprès d’investisseurs, y compris des banques centrales comme vous.
En 2012, l’Europe était déjà en proie à une crise de la dette souveraine et le fonds temporaire, le Fonds européen de stabilité financière, et son successeur permanent, l’ESM, avaient pour rôle d’aider à restaurer la stabilité financière de la zone euro. Ils l’ont fait en apportant une aide financière à cinq pays confrontés à de très graves difficultés. Les pays étaient l’Espagne, l’Irlande, le Portugal, Chypre et la Grèce.
Ces pays ont dû entreprendre des réformes pour que leurs économies puissent en sortir plus fortes et plus durables, en restaurant leur compétitivité et en regagnant l’accès aux marchés. Déjà avant la pandémie, ces pays figuraient parmi les champions de la réforme en Europe.
La pandémie de Covid-19 est un type de crise très différent et sans aucun doute, la crise économique et financière la plus difficile à laquelle nous ayons été confrontés de notre vivant. Une deuxième vague du virus a frappé l’Europe cet automne, l’incertitude est élevée, mais l’espoir d’un vaccin a augmenté ce mois-ci. Les coûts économiques continuent toutefois d’augmenter et il semble que l’activité économique dans la zone euro ne reviendra pas à son niveau d’avant la crise avant 2022.
Les économies européennes se sont arrêtées en mars et avril. Après avoir atteint un creux en avril, l’économie est entrée dans une phase de forte reprise, parallèlement à la levée progressive des verrouillages. Cependant, la reprise a perdu de son élan cet automne et pourrait s’arrêter pendant un certain temps alors que les taux d’infection augmentent de manière significative et que le verrouillage est réimposé dans tous les pays européens.
Lorsque Covid-19 a atteint l’Europe, la région a réagi rapidement avec une série de mesures politiques qui ont calmé les marchés.
Au printemps, les ministres des finances de l’Union européenne (UE) ont approuvé trois filets de sécurité pour alléger le fardeau de la crise catastrophique pour les États membres.
Chacun des trois filets de sécurité a un objectif différent: tout d’abord, il y a la nouvelle ligne de crédit de l’ESM, appelée Pandemic Crisis Support. Il vaut jusqu’à 240 milliards d’euros si les 19 pays de la zone euro le demandent. Cette ligne de crédit peut couvrir les frais de santé directs et indirects liés à Covid-19. Pendant ce temps, la Commission européenne a lancé le mois dernier un filet de sécurité pour protéger les emplois dans l’UE. L’aide représente jusqu’à 100 milliards d’euros. Enfin, les garanties de prêt de 200 milliards d’euros de la Banque européenne d’investissement contribuent à soutenir les entreprises dans l’UE. Collectivement, ce premier programme de soutien s’élève à 540 milliards d’euros.
En juillet, l’UE a convenu d’un fonds de relance supplémentaire de 750 milliards d’euros – l’UE Next Generation.
Donc, combinée, c’est une réponse européenne de 1,3 billion d’euros.
Parallèlement, les mesures de politique monétaire de la Banque centrale européenne (BCE), et en particulier l’annonce du nouveau programme d’achat d’urgence en cas de pandémie de 1,3 billion d’euros, ont contribué à comprimer les rendements obligataires et assuré que l’accès au marché n’a pas été perdu par les souverains.
Les investisseurs ont salué cette réponse décisive, importante et rapide. L’optimisme autour de l’euro a été le plus élevé qu’il ait été depuis longtemps. Et en plus de chercher à surmonter le coût humain et les coûts économiques de la pandémie, la réponse politique en Europe est financée en gardant à l’esprit l’environnement, la société et la gouvernance (ESG).
À la mi-juin, l’ESM a lancé un cadre d’obligations sociales, adhérant aux principes d’obligations sociales de l’International Capital Market Association. Ces principes sont largement considérés comme l’étalon-or dans la définition des instruments ESG.
Au cours de l’été, la Commission a également adopté un cadre sur les obligations sociales soutenu par les principes de l’ICMA sur les obligations sociales.
Le grand coup de pouce aux liens sociaux
L’Europe est déjà leader dans le développement d’une finance durable intégrant des normes ESG. L’euro est la première monnaie mondiale de la finance durable et verte sur les marchés des capitaux avec 45% de part de marché contre 26% en dollars américains et 29% pour les autres devises.
Dans les obligations sociales, l’euro occupe plus des deux tiers du marché. Pourtant, le secteur reste petit et le financement durable nécessite une expansion significative, qu’il peut désormais connaître à travers la pandémie.
À ce jour, le programme SURE de la Commission européenne a approuvé plus de 90 milliards d’euros de soutien financier à 18 pays de l’UE. Et avec l’UE Next Generation, cela donnera un coup de pouce majeur à la finance durable.
En ce qui concerne le soutien en cas de crise pandémique de l’ESM, les pays de la zone euro ont jusqu’à la fin de 2022 pour postuler, puis retirer des fonds, d’une valeur de 2% de leur PIB 2019. Pour une dizaine de pays de la zone euro, nos coûts d’emprunt sont inférieurs aux leurs sur les marchés de capitaux.
L’ESM a décidé que l’argent levé sur le marché pour financer la ligne de crédit serait principalement ou entièrement réalisé via des obligations sociales.
L’émission d’obligations sociales de la Commission européenne et de l’ESM pourrait donc ajouter une offre énorme et élargir considérablement le marché de ces émissions.
En devenant la plaque tournante mondiale de la finance ESG, l’Europe pourrait dynamiser ses marchés de capitaux et promouvoir le rôle international de l’euro. En outre, la taxonomie verte de l’UE est un pas important dans cette direction. En produisant les meilleures règles, l’UE pourrait devenir la référence ESG adoptée par le monde.
L’écosystème ESG européen
Nous créons en effet un écosystème «ESG» en Europe. L’euro est la plus grande monnaie ESG. Les plus grands émetteurs d’obligations à thème ESG, les supranationaux et les pays, se trouvent en Europe. De même, la plupart des plus gros investisseurs, tels que les fonds de pension, se trouvent également en Europe.
Cette année, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a donné un nouvel élan au développement du marché lorsque la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a fait allusion à l’utilisation des programmes d’achat d’actifs de 2,8 billions d’euros de la banque centrale de la zone euro pour poursuivre des objectifs verts et lutter contre le changement climatique.
Ces types d’initiatives sont les bienvenus. Mais face aux problèmes mondiaux liés à Covid-19 et au changement climatique, les banques centrales peuvent toutes jouer un rôle central en utilisant des critères ESG pour la gestion des réserves.
Vous êtes déjà nombreux à acheter des obligations et des factures conventionnelles d’ESM.
Nous avons vu la part des obligations attribuées aux banques centrales augmenter dans nos émissions libellées en euros. En 2017, vous représentiez 7% de notre base d’investisseurs. Il est passé à 25% en 2018 et à 40% cette année. Si vous ajoutez nos émissions en dollars américains, l’attribution de la banque centrale est passée de 33% à 44% en 2019.
En octobre, l’ESM a complété ses besoins de financement pour 2020 avec une obligation libellée en euros. L’ESM a enregistré une allocation de banque centrale supérieure à la moyenne de 72%.
L’Europe est devenue un refuge attrayant pour les investissements. L’euro et la réponse de l’Europe aux crises suscitent de l’optimisme. L’éclatement de l’euro n’est plus un débat et les notations de crédit des emprunteurs européens ont augmenté. Plus d’émissions, donc plus de liquidité. Et l’Europe est en tête de l’ESG.
ESM l’investisseur
Et l’engagement de l’ESM envers l’ESG n’est pas seulement en tant qu’émetteur, mais aussi en tant qu’investisseur.
L’ESM a un peu plus de 80 milliards d’euros de capital versé par nos États membres, ce qui garantit notre solvabilité de premier ordre. L’ESM est un acheteur actif d’obligations vertes. En 2019, nous avons plus que doublé notre allocation aux obligations vertes, sociales et durables à 1 milliard d’euros par rapport à l’année précédente.
L’ESM a également signé les Principes pour l’investissement responsable soutenus par les Nations Unies plus tôt cette année.
Donc, pour revenir à la question principale: «L’Europe sortira-t-elle plus forte de la crise du Covid-19?» Malgré les difficultés que nous vivons actuellement, je me sens encouragé par les messages positifs des investisseurs, des émetteurs et des citoyens. L’euro jouit d’un niveau de popularité record de 76% auprès de ses citoyens. [1] L’Europe s’est engagée à résoudre les deux crises, la pandémie immédiate de Covid-19 et le défi à long terme du changement climatique.
Ces défis mondiaux ne sont ni nationaux ni régionaux. Ce sont des crises pour l’humanité. Nous ne pouvons les résoudre qu’en travaillant ensemble. Alors saisissons cette opportunité pour le bénéfice de tous.“
