Dans les prochaines semaines, la Fed se réunira (18 mars) et la BCE se réunira (12 mars) pour discuter, entre autres, d’une réponse à Covid-19. Actuellement, le marché prévoit 1,7 baisses de taux lors de la prochaine réunion de la Fed et 3,4 baisses au total d’ici la fin de l’année. Le marché s’attend à une baisse des taux de 0,8 lors de la prochaine réunion de la BCE et à un total de deux baisses de taux d’ici la fin de l’année.
Alors qu’une nouvelle baisse des taux de 50 points de base est probable de la part de la Fed lors de sa prochaine réunion alors qu’elle dirigera le mouvement, la BCE est moins susceptible de faire une telle décision étant donné le risque de contrecoup des États-Unis sur un thème de dévaluation de la monnaie. Les chances de cela sont d’environ 30%. Les deux examineront les moyens d’alléger la pression et d’améliorer l’efficacité de la politique monétaire, il faut donc s’attendre à une certaine innovation.
La question est de savoir ce que la politique monétaire peut réaliser face à Covid-19. Si la liquidité peut être dirigée et subventionnée, comme en Chine, alors elle est très efficace – ce qui pourrait être une crise de liquidité et de crédit pour de nombreuses entreprises altère simplement les bilans des banques pendant un certain temps.
Malheureusement, l’Occident n’a pas autant de chance que les banques doivent se protéger et être incitées à prêter. Cependant, d’est en ouest, la politique monétaire a un effet placebo: la plupart des ménages et, dans une certaine mesure, le marché pensent que la politique monétaire peut guérir la plupart des maux – même un choc d’offre.
La crise du SRAS a duré neuf mois et Covid-19 suivra très probablement un schéma similaire: des poches de contagion nuiront gravement à certaines économies, du Japon à la Corée du Sud, en Chine, en France, en Italie et en Allemagne. L’OCDE prévoit un ralentissement sévère de l’économie mondiale. Le FMI, probablement sous pression politique, anticipe un léger ralentissement (il est bien connu que les tableaux et graphiques publiés par le FMI sont beaucoup plus informatifs que leurs textes).
Face à cela, le marché a été très cahoteux avec des positions serrées tous les jours. Ce que nous voyons devant nous est une autre semaine de volatilité élevée avant la volatilité négociée ou implicite, par exemple le VIX chute considérablement. Nous suggérons que les soi-disant «solutions flexibles» sont de plus en plus intéressantes à mesure que les investisseurs rééquilibrent leurs portefeuilles pour exploiter les primes de risque. Au-delà de cela, l’environnement devrait commencer à être plus favorable aux actions, même si ce sera encore un tour quelque peu cahoteux pendant de nombreuses semaines à venir alors que les données économiques filtrent avec les avertissements de bénéfices.
Une analyse de Nordea AM
