Les trois dernières années ont été marquées par un phénomène inédit : des marchés dominés par une poignée d’acteurs, tandis qu’une grande partie des secteurs restait dans l’ombre. L’intelligence artificielle et quelques géants technologiques ont monopolisé l’attention — et les performances — reléguant au second plan la santé, les petites et moyennes capitalisations ou encore certains segments de la consommation.
Cette concentration extrême s’est déroulée dans un environnement déjà complexe, où les investisseurs ont dû composer avec :
- Une polarisation sans précédent des performances, portée par un nombre très restreint de gagnants liés à l’IA.
- Des incertitudes macroéconomiques et géopolitiques : reconfigurations d’alliances, instabilité politique, volatilité des devises.
- Des divergences régionales persistantes, avec un leadership américain axé sur la qualité et la croissance, et une Europe davantage exposée aux valeurs cycliques et décotées.
Pour une stratégie multithématique tournée vers l’innovation, ce contexte a été paradoxal : riche en opportunités mais aussi source de contraintes. La forte exposition initiale aux semi-conducteurs IA et aux big tech a été un atout, mais d’autres moteurs d’innovation — notamment les soins de santé ou les petites valeurs de demain — ont souffert.
La flexibilité a été essentielle : renforcer les convictions sur les leaders établis et privilégier les profils au rapport risque/rendement le plus attractif, alors que les titres liés à l’IA offraient un appétit-risque largement favorable.
Pourquoi l’avenir paraît plus prometteur qu’à n’importe quel moment du cycle précédent
Pour la première fois depuis plusieurs années, trois dynamiques majeures convergent — et changent la lecture du marché.
1. Les bénéfices justifient enfin l’ampleur du phénomène
Le succès boursier de l’IA n’a pas reposé uniquement sur une revalorisation des multiples :
les profits ont progressé au même rythme, voire davantage.
Autrement dit : le narratif médiatique a trouvé son équivalent dans les chiffres.
Dans bien des cas, les valorisations actuelles se situent sous la moyenne des cinq dernières années, alors même que les fondamentaux sont aujourd’hui plus solides.
2. Le champ des opportunités s’élargit à grande vitesse
Les progrès rapides dans les modèles de recherche, les agents IA et les capacités de raisonnement créent un nouvel éventail d’applications.
Ce qui relevait exclusivement des GPU et des data centers s’étend désormais à :
- la cybersécurité,
- les plateformes cloud,
- les logiciels d’entreprise,
- l’automatisation avancée.
Autant de domaines où les stratégies multithématiques sont déjà solidement positionnées.
3. L’innovation ne se limite plus à la tech
D’autres domaines connaissent une accélération structurelle tout aussi puissante :
- la transition électrique,
- les batteries et la gestion énergétique,
- les écosystèmes numériques grand public,
- la biopharma et la fabrication de médicaments nouvelle génération.
Ces secteurs disposent de modèles économiques éprouvés, d’une visibilité à long terme et constituent de véritables réservoirs de surprises positives pour les prochaines années.
Une base nettement plus robuste qu’il y a trois ans
Les stratégies multithématiques orientées innovation reposent aujourd’hui sur des fondations particulièrement solides :
- un portefeuille largement diversifié de leaders dans plusieurs secteurs ;
- une croissance bénéficiaire supérieure à celle du marché global ;
- des bilans puissants, soutenus par une génération de cash élevée ;
- une prime de valorisation proche d’un point bas historique face à l’indice MSCI World.
En clair : les fondamentaux sont excellents alors que les valorisations sont redevenues attractives — une configuration rare pour l’innovation.
Conclusion : un cycle d’innovation plus large, plus profond, plus diversifié
Après plusieurs années dominées par quelques acteurs emblématiques, les conditions semblent réunies pour que l’innovation redevienne beaucoup plus équilibrée et source de création de valeur dans de nombreux secteurs.
La convergence d’une croissance bénéficiaire solide, d’un élargissement des opportunités et de valorisations plus raisonnables place l’investissement innovant dans une position particulièrement favorable pour les trois années à venir.
