Les marchés financiers se sont bien remis de leurs plus-bas de mi-mars 2020. Si l’assouplissement des mesures de contrôle de la pandémie a certainement contribué à améliorer le sentiment du marché, la forte remontée de ces dernières semaines tient surtout à l’important train de mesures budgétaires et, surtout, monétaires. La nouvelle augmentation du bilan des banques centrales pourrait toutefois se révéler problématique pour l’économie à long terme, mais aussi limiter leur capacité d’intervention si la situation se dégradait encore. Le risque pour les investisseurs nous semble donc croissant.
Taux d’intérêt et obligations
– L’extension du programme d’achat d’actifs de la Fed aux obligations d’entreprises a permis de stabiliser les écarts de crédit, actuellement bien en deçà de leurs niveaux au plus haut de la crise, mais toujours plus élevés que fin 2019.
– On peut douter de la pérennité de cette hausse au vu de la dégradation croissante de la qualité de crédit de la plupart des entreprises. A court terme, nous préférons néanmoins les obligations privées aux emprunts d’Etat, les premières devant profiter du soutien des banques centrales et de l’embellie du sentiment économique.
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