Février 2023 : L’activité économique mensuelle continue de faire preuve de résilience malgré une série de chocs externes. Selon les chefs d’entreprise qui ont répondu à l’enquête (environ 8 500 entreprises ou organismes interrogés entre le 27 janvier et le 3 février), l’activité dans les trois grands secteurs a repris en janvier et a dépassé les attentes le mois dernier.
Enquête mensuelle de conjoncture : Février 2023
Pour février, les entreprises anticipent un ralentissement avec une légère progression dans les services, une stabilité dans l’industrie et un repli dans le bâtiment.
Les difficultés d’approvisionnement reculent assez nettement dans l’industrie (33 % des entreprises industrielles les mentionnent en janvier, après 40 % en décembre) et plus légèrement dans le bâtiment (31 %, après 33 %). Malgré de moindres tensions sur le prix des matières premières, on observe ce mois-ci une hausse des prix des produits finis un peu plus marquée, dans le contexte des révisions usuelles de tarifs de début d’année (avec toutefois dans l’industrie, contrairement, aux services, une moindre proportion d’entreprises ayant relevé leurs prix comparativement au début de l’an dernier) ; les perspectives pour février indiquent à cet égard des progressions de prix plus limitées. Les difficultés de recrutement s’atténuent pour le quatrième mois consécutif, tout en restant encore élevées (51 % des entreprises l’indiquent en janvier).
Notre indicateur d’incertitude se tasse légèrement en janvier, notamment dans l’industrie, à des niveaux qui demeurent très élevés. La situation de trésorerie est stable, à des niveaux encore dégradés, notamment dans l’industrie. L’érosion continue des carnets de commande depuis un an dans l’industrie pèse sur les perspectives de moyen terme.
Concernant les conséquences de la situation énergétique, l’opinion remontée par les chefs d’entreprise évolue peu : si les entreprises sont un peu plus nombreuses à indiquer un impact en janvier (26 %, après 23 % en décembre), notamment dans l’industrie et les services, elles sont à l’inverse un peu moins nombreuses à prévoir un impact sur les trois prochains mois (31 %, contre 33 %). S’agissant de l’impact sur leurs marges dans les trois prochains mois, il concerne deux entreprises sur trois dans le bâtiment et l’industrie manufacturière, et près d’une entreprise sur deux dans les services marchands.
Sur la base des résultats de l’enquête, complétés par d’autres indicateurs, nous estimons que la progression du PIB au premier trimestre 2023 serait légèrement positive par rapport au trimestre précédent.
1. En janvier, l’activité progresse dans l’industrie, les services marchands et le bâtiment
En janvier, l’activité progresse dans l’industrie, en ligne avec ce qui avait été anticipé par les chefs d’entreprise le mois dernier.
Les soldes d’opinion relatifs à la production en janvier indiquent une amélioration marquée de l’activité dans la pharmacie, les équipements électriques et les autres produits industriels. Elle s’inscrit en revanche en recul par rapport au mois précédent dans la chimie, le bois, papier, imprimerie, et dans la fabrication de produits en caoutchouc, plastique, secteur dont l’activité baisse continûment depuis l’été 2022 et est particulièrement exposé aux difficultés énergétiques fin 2022.
Après leur nette hausse des mois précédents, les stocks se replient en janvier, dans la plupart des secteurs. Le solde d’opinion sur la situation des stocks est désormais négatif dans l’agro-alimentaire et les produits en caoutchouc, plastique, en raison d’une moindre production liée à des difficultés d’approvisionnement (hausse du coût des emballages et bouteilles) ou à une moindre demande (concurrence chinoise sur la fabrication de produits en plastique). Dans les autres secteurs, tout en restant un peu supérieurs à leur moyenne de long terme, ils enregistrent une nette baisse, qui pourrait être liée à l’éloignement du risque de coupures électriques qui avait conduit un certain nombre d’entreprises à constituer des stocks de précaution.
Dans les services marchands, l’activité progresse nettement – plus rapidement que ce qui avait été anticipé par les chefs d’entreprise le mois dernier – à la fois dans les services à la personne (hébergement, restauration) et surtout dans les services aux entreprises (conseil de gestion, activités d’architecture et d’ingénierie, activités de contrôle et analyses techniques, programmation, conseil). Le travail temporaire est quant à lui en net repli ce mois-ci.
L’activité augmente de nouveau dans le secteur du bâtiment, notamment dans le second oeuvre. Elle est principalement portée par les activités de rénovation énergétique, bénéficiant ainsi surtout au marché de l’ancien.
L’opinion sur la situation de trésorerie évolue peu en janvier, à des niveaux très bas relativement aux quinze dernières années, en particulier dans l’industrie. La plupart des secteurs industriels font état d’un écart important de la trésorerie actuelle par rapport à son niveau moyen de long terme, notamment les équipements électriques, la chimie, et les produits informatiques, électroniques et optiques, où cet écart dépasse 20 points.
2. En février, selon les anticipations des entreprises, l’activité enregistrerait une légère progression dans les services, serait stable dans l’industrie et se replierait dans le bâtiment
Pour le mois de février, les chefs d’entreprises interrogés anticipent dans l’ensemble une stabilité de leur activité dans l’industrie mais avec une forte disparité entre secteurs. Certains enregistreraient un repli : c’est de nouveau le cas des produits en caoutchouc, plastique, et de l’habillement, textile, chaussures. À l’inverse, l’activité progresserait dans la pharmacie et les produits informatiques, électroniques et optiques.
Dans les services, les chefs d’entreprise tablent sur une légère progression, dans la plupart des secteurs.
Enfin, dans le bâtiment, l’activité serait en recul tant dans le gros oeuvre que dans le second oeuvre.
Notre indicateur mensuel d’incertitude, construit à partir d’une analyse textuelle des commentaires des entreprises interrogées, se détend de nouveau en janvier dans l’industrie, à des niveaux toutefois encore très élevés par rapport à la normale, qui sont en partie liés à la situation énergétique. L’indicateur d’incertitude est stable dans les services marchands et le bâtiment.
L’opinion sur la situation des carnets de commande se dégrade de nouveau dans l’industrie et rebondit dans le bâtiment ; dans les deux secteurs, elle se situe désormais à un niveau proche de sa moyenne de long terme. L’érosion des carnets dans l’industrie en janvier touche quasiment tous les secteurs et est particulièrement marquée dans la chimie. Par rapport au point haut de mars 2022, la situation s’est sensiblement dégradée dans le bois, papier, imprimerie, la chimie et les produits en caoutchouc, plastique, qui pâtissent d’une baisse de la demande ou de la concurrence étrangère. Ces deux derniers secteurs sont par ailleurs fortement touchés par la crise énergétique.
3. Nouveau repli des difficultés d’approvisionnement et de recrutement ; la hausse des prix des produits finis est plus marquée ce mois-ci dans l’industrie, les services et le bâtiment
Les difficultés d’approvisionnement se replient nettement en janvier dans l’industrie (33 %, après 40 % en décembre) et plus légèrement dans le bâtiment (31 %, après 33 %). Dans certains secteurs, le recul observé depuis avril 2022 est en partie lié à une baisse de la demande, notamment dans la chimie et le bois, papier, imprimerie.
Selon les industriels interrogés, le rythme de hausse des prix des matières premières continue de baisser en janvier, à des niveaux cependant encore élevés. En revanche, les hausses de prix de produits finis ne ralentissent pas dans l’industrie, le bâtiment et les services marchands. Elles correspondent en partie aux hausses traditionnelles de prix observées en janvier – plus marquées, comme en 2022, que les années précédentes – et avaient été largement anticipées le mois dernier par les chefs d’entreprise. Pour février, les soldes d’opinion sur les prix diminuent et retrouvent les niveaux de fin 2022.
De façon plus détaillée, si l’on compare par rapport à janvier 2022, une proportion moins élevée de chefs d’entreprise déclarent avoir augmenté leurs prix de vente dans l’industrie (33 %, contre 44 % en janvier 2022) et le bâtiment (43 %, contre 49 %) ; dans les services en revanche, cette proportion est en hausse (32 %, contre 22 %), en lien avec la diffusion de l’inflation des biens vers les services. Les perspectives pour février suggèrent un retour de cette proportion à des niveaux plus contenus, dans l’industrie (24 %), le bâtiment (36 %) et les services marchands (20 %).
Les chefs d’entreprise ont également été interrogés sur leurs difficultés de recrutement. Elles restent élevées, à 51 % dans l’ensemble des secteurs, mais en recul graduel depuis leur pic de septembre 2022.
4. Les estimations issues principalement de l’enquête, complétées par d’autres indicateurs, suggèrent pour janvier un niveau de PIB en hausse modérée par rapport à décembre
Dans notre précédente publication de conjoncture, parue le 11 janvier 2023, nous avions correctement anticipé l’évolution de l’activité au quatrième trimestre, les comptes trimestriels, publiés par l’Insee fin janvier, ayant indiqué une évolution de + 0,1 % du PIB. Malgré un repli dans le secteur de la construction l’activité a été résiliente lors de ce trimestre passé, l’industrie, tirée à la hausse par la composante énergie, ainsi que les services marchands, s’inscrivant en progression.
Pour le mois de janvier, l’utilisation des informations de l’enquête à un niveau de désagrégation fin, ainsi que d’autres données disponibles, nous amènent à estimer que le PIB progresserait par rapport à décembre. Cela s’explique principalement par le dynamisme de l’activité dans les services marchands. La valeur ajoutée dans l’industrie manufacturière et dans la construction progresserait également, mais dans une moindre mesure.
Conformément aux données de l’enquête, la valeur ajoutée serait en légère hausse dans l’industrie agro-alimentaire comme dans l’industrie manufacturière. Après le fort impact des grèves dans les raffineries en octobre et l’effet rebond observé en fin d’année, l’activité se normaliserait dans la branche cokéfaction et raffinage et dans la branche énergie (qui ne sont pas couvertes par l’enquête). La valeur ajoutée dans les services couverts par l’enquête progresserait en janvier, à la fois dans les services aux ménages, l’hébergement-restauration et les services aux entreprises.
Les données à haute fréquence, que nous suivons à titre de complément pour les secteurs de services non ou partiellement couverts par l’enquête, pointent vers une légère hausse de la valeur ajoutée dans les secteurs du commerce et des transports.
Les anticipations des entreprises pour février dans l’enquête indiquent une croissance faible du PIB par rapport à janvier, avec de nouveau des contrastes suivant les secteurs (croissance faiblement négative dans la construction et légère progression dans l’industrie et les services).
Sur l’ensemble du premier trimestre 2023, la croissance du PIB serait légèrement positive par rapport au trimestre précédent. Malgré une évolution favorable en janvier, la croissance du PIB resterait modeste sur le trimestre, en raison d’un niveau d’activité révisé à la baisse en décembre après la prise en compte d’un ensemble d’information récentes (comptes nationaux trimestriels, IPI, IPS, enquête commerce de détail).
