Le parcours mondial depuis la grande crise financière a connu des perturbations pendant les années de pandémie, caractérisées par une géopolitique stable, une faible inflation et des taux d’intérêt bas. À mesure que 2024 approche, l’avenir devient de plus en plus incertain, avec des indications que les paysages politiques et économiques sont sur le point de changer.
Chez Saxo, les prévisions “chocs” ne sont pas des informations réelles et ne reflètent pas complètement la réalité, du moins pas encore. Saxo examine de manière exagérée la manière dont le monde pourrait évoluer : un baril de pétrole atteignant 150 $, une crise sanitaire majeure, la fin du capitalisme aux États-Unis, une crise de sécurité déclenchée par l’IA, la victoire de RF Kennedy Jr aux élections américaines, les impacts d’un PIB japonais à 7%, l’introduction d’un nouvel impôt sur la fortune, etc…
Les Saoudiens achètent la franchise de la Ligue des champions à 150 dollars le baril
Grâce à la forte augmentation des prix du pétrole, l’Arabie saoudite, qui a entrepris une transformation économique majeure axée sur le tourisme, les loisirs et le divertissement plutôt que sur les recettes pétrolières, voit cette transition bénéficier d’une impulsion supplémentaire. Les prix du pétrole atteignent 150 $ le baril, stimulés par une demande plus élevée que prévu, tandis que la domination de l’OPEP+, dirigée par l’Arabie saoudite, sur l’offre persiste, et que la tendance verte montre des signes d’essoufflement en raison de coûts croissants.
Ces dernières années, le prince héritier Mohammed Bin Salman, amateur de football, a supervisé la modernisation de la Saudi Pro League, visant à la hisser parmi les dix meilleures ligues mondiales. La hausse des revenus pétroliers offre à MBS l’opportunité d’aller plus loin. Avec le soutien de la FIFA, l’Arabie saoudite tente d’acquérir la Ligue des champions de l’UEFA, l’un des tournois les plus prestigieux au monde.
Désormais maîtres de cette compétition, les Saoudiens la transforment en une compétition mondiale de clubs que la FIFA avait précédemment tenté d’établir, sans succès face à la résistance de l’UEFA, de l’Association européenne des clubs et des grands clubs européens. Cependant, avec le rachat par l’Arabie saoudite, une offre alléchante convainc les clubs, qui se voient offrir des fonds pour les 220 principaux clubs sous l’égide de l’Association européenne des clubs. La Ligue des champions de la FIFA devient réalité, avec Riyad accueillant un grand nombre de matches. La compétition comprend 48 équipes, avec 32 places réservées aux clubs européens, et des places allouées à l’Asie/Moyen-Orient, à l’Afrique et aux Amériques, ainsi qu’à l’Océanie.
Portée par la hausse des prix du pétrole brut, l’Arabie saoudite crée l’événement sur la scène mondiale en établissant une Ligue mondiale des champions suite à l’acquisition de la franchise de l’UEFA.
Crise sanitaire mondiale : Les médicaments contre l’obésité freinent l’activité physique
L’étonnante efficacité du médicament contre l’obésité GLP-1 a suscité un engouement sans précédent, propulsant le marché des médicaments vers une projection de 71 milliards de dollars d’ici 2032. Cette croissance rapide a hissé Novo Nordisk au sommet des sociétés européennes cotées en bourse en termes de valeur. Des études récentes ont également révélé que le GLP-1 réduisait les risques cardiaques et ralentissait la progression de l’insuffisance rénale chez les personnes atteintes de maladies rénales chroniques.
L’expansion de l’offre de médicaments GLP-1 a entraîné une baisse des prix, incitant les gouvernements à les considérer comme essentiels pour lutter contre l’épidémie d’obésité. La logique sous-jacente est que cette lutte peut générer des économies de coûts dans d’autres secteurs de la santé en améliorant la santé globale et en réduisant les maladies secondaires liées à l’obésité, contribuant ainsi à accroître la productivité mondiale. Cette tendance suggère une probabilité accrue de couverture d’assurance, stimulant davantage la demande.
Cependant, l’offre de médicaments contre l’obésité (GLP-1) ne parvient pas à suivre la demande, entraînant des délais importants pour les patients. Pendant cette attente, certains abandonnent l’exercice et les régimes sains, comptant sur la pilule pour contrôler leur poids, ce qui déclenche une crise sanitaire majeure. Les taux mondiaux d’obésité chez les adultes devraient passer de 39 % actuellement à 45 % en 2024, entraînant une augmentation des maladies telles que le diabète et les maladies cardiaques, des blessures dues à une faiblesse musculaire et une diminution de l’efficacité du système immunitaire. Cette hausse des maladies et des absences au travail fait chuter la productivité globale.
Impact sur le marché : L’industrie des aliments transformés enregistre une hausse significative de la demande, avec des actions de McDonald’s et de Coca-Cola surpassant les marchés plus larges de 60 % chacune.
Bien que les médicaments contre l’obésité soient envisagés comme une solution à l’épidémie mondiale, leur commodité incite certaines personnes à abandonner l’exercice et à accroître leur consommation de nourriture peu saine. En 2024, une offre insuffisante de médicaments contre l’obésité sur le site GLP-1 par rapport à la demande conduira à une augmentation des taux d’obésité et des problèmes de santé associés, entraînant une baisse de la productivité mondiale.
La conclusion du système capitaliste aux États-Unis
En raison d’un environnement géopolitique de plus en plus incertain, le gouvernement américain est contraint d’augmenter ses dépenses de défense, tandis que la Réserve fédérale resserre les conditions financières face à une seconde vague d’inflation. Pour éviter des troubles sociaux, le Congrès doit accroître les dépenses fiscales.
Avec un déficit budgétaire dépassant rapidement les 10% du PIB, niveau atteint seulement pendant la Seconde Guerre mondiale et la pandémie de coronavirus au siècle dernier, le gouvernement doit stimuler la demande de bons du Trésor américain. Le marché boursier, désormais composé des « Douze Titans » au lieu des « Sept Magnifiques », prospère grâce à un ralentissement évité et aux programmes de soutien gouvernementaux. Les nouveaux membres, Eli Lilly, Novo Nordisk, JPMorgan Chase, LVMH et ASML, rejoignent le club. Cependant, l’inégalité entre les investisseurs et les non-investisseurs s’accroît.
Le gouvernement américain reconnaît que la stabilité politique dépend de sa capacité à financer un déficit massif en émettant davantage de bons du Trésor américain et en abaissant les taux d’intérêt. Afin d’accroître l’attrait des bons du Trésor par rapport aux actions, le Congrès, sous une pression intense de la Maison Blanche, exonère d’impôt les gains en capital et les intérêts sur les bons du Trésor. Cette évolution marque la fin du capitalisme, transférant l’argent des entreprises privées au public, avec une consolidation de la position dominante des « Douze Titans » sur le marché.
Malgré l’incapacité à résoudre les inégalités, la baisse des coûts d’emprunt apaise l’agitation sociale. Cela entraîne une période prolongée de nationalisation et d’intervention gouvernementale dans des secteurs critiques. Sur le marché, les bons du Trésor américain voient leurs rendements augmenter sur toutes les échéances, tandis que la courbe des rendements s’aplatit à la hausse. Le marché boursier s’effondre, mais un groupe d’entreprises riches en liquidités profite d’une courbe de rendement inversée.
Pour préserver l’économie et prévenir les troubles sociaux avant les élections de 2024, le gouvernement américain est contraint d’augmenter considérablement les dépenses fiscales. Face aux pressions inflationnistes persistantes et au rapatriement des capitaux par les investisseurs étrangers, la demande de bons du Trésor américain demeure faible, entraînant une hausse des rendements des obligations. Dans une tentative urgente de normaliser les coûts d’emprunt, le gouvernement américain choisit d’exonérer d’impôts les revenus des obligations d’État.
Les contenus modifiés par l’Intelligence Artificielle provoquent une crise de sécurité nationale
Bien que de nombreux acteurs, tels que McKinsey, les entreprises et des économistes renommés, voient l’IA générative comme un puissant outil pour améliorer la productivité et stimuler la croissance future, d’autres la considèrent comme une nouvelle arme potentiellement dangereuse. Dans un contexte crucial, un groupe criminel utilise une IA extrêmement trompeuse pour manipuler un haut fonctionnaire, obtenant ainsi des informations top secrètes d’un pays développé. Ce coup audacieux et réussi déclenche la plus grande crise de sécurité nationale depuis la Seconde Guerre mondiale, conduisant à une réglementation d’envergure sur l’utilisation de l’IA.
Pour contrer les conséquences catastrophiques de l’IA générative, les États-Unis et l’Union européenne adoptent une mesure historique exigeant que tout contenu produit par une IA soit étiqueté comme « Fabriqué par l’IA ». Tout manquement à cette règle entraîne des sanctions sévères. Dans un souci de sécurité nationale, le gouvernement restreint l’accès des utilisateurs aux modèles de langage d’OpenAI et Google, n’autorisant que des entités approuvées à les utiliser. Cette nouvelle réglementation freine l’enthousiasme pour l’IA générative, provoquant une baisse des investissements par crainte de sa commercialisation difficile.
Le détournement d’IA générative génère une crise de sécurité nationale et une méfiance totale du public envers les informations en ligne, alors que le contenu généré par l’IA atteint 90% du total des informations. Les gouvernements des pays développés adoptent des lois strictes, limitant la diffusion d’informations publiques aux seuls organismes de presse approuvés. Les réglementations liées à la connaissance du client, habituellement présentes dans le secteur bancaire pour prévenir le blanchiment d’argent, sont imposées aux entreprises technologiques fournissant des applications d’IA générative pour empêcher l’accès non autorisé.
Impact sur le marché : Les entreprises médiatiques traditionnelles approuvées par les gouvernements voient leur valeur augmenter, avec une hausse significative des actions de la New York Times Company. En revanche, les actions d’Adobe chutent considérablement, pénalisées par le gouvernement en raison de l’utilisation de son logiciel dans le détournement.
L’IA générative, d’abord perçue comme un atout pour la productivité, se transforme en une menace pour la sécurité nationale suite à un audacieux détournement impliquant un haut fonctionnaire d’un pays développé. Face à cette menace, les gouvernements réagissent en instaurant de nouvelles réglementations visant à restreindre l’usage de l’IA. Cette évolution atténue l’enthousiasme initial pour cette technologie. Les individus expriment de la méfiance envers les informations générées par l’IA, et les gouvernements mettent en place de nouvelles lois, limitant la diffusion d’informations publiques à un petit groupe d’entités autorisées.
Le “Club de Rome” entame des négociations pour améliorer leurs conditions financières
Un « Club de Rome » émerge en réponse aux déficits massifs d’un groupe de pays. En théorie, une économie ouverte et basée sur le libre-échange devrait s’autoréguler grâce à des ajustements monétaires, où les pays déficitaires dévaluent leur monnaie pour restaurer leur compétitivité. Cependant, dans la réalité, la plupart des pays contrôlent leur monnaie, engendrant des déficits ou des excédents permanents. Cela conduit à un régime monétaire mondial semi-fixe, compromettant le principe même du libre-échange, sans perspective d’une solution idéale de l’OMC pour réduire les déficits.
En 2024, confrontés à une récession mondiale intense et une inflation élevée, les principales nations déficitaires se réunissent à Rome au sein du « Club de Rome » pour établir de meilleures conditions. L’objectif est de réduire structurellement la capacité des pays excédentaires à continuer d’accroître leurs excédents, créant ainsi un modèle économique plus équitable et stable. Les six pays fondateurs du club sont les États-Unis, le Royaume-Uni, l’Inde, le Brésil, le Canada et la France. L’ajustement des divergences des comptes courants, notamment avec des pays excédentaires tels que la Chine, l’Allemagne, la Norvège, le Japon, les Pays-Bas et Singapour, s’annonce complexe.
La dette américaine, devenue incontrôlable en 2022, est le catalyseur principal de cette initiative. Lors de la création du Club de Paris en 1956, la dette totale des États-Unis était de 273 milliards d’euros. Actuellement, elle atteint 33 billions de dollars, soit une augmentation spectaculaire de 14000%.
Impact sur le marché : L’absence de contrôle sur la monnaie mondiale érode la confiance dans le système monétaire fiduciaire, permettant à l’or, à l’argent et aux crypto-monnaies de réaliser des gains significatifs.
La disparité des comptes courants entre un ensemble de nations excédentaires et un groupe de pays déficitaires résulte d’une manipulation des devises et présente des insuffisances à long terme. Face à l’endettement incontrôlable des États-Unis, un consortium de six nations déficitaires forme un « Club de Rome » pour collaborer à la réduction des déficits, en engageant des négociations collectives sur de nouvelles conditions commerciales mondiales avec les pays excédentaires. Dans un contexte d’incertitude liée à la monnaie de réserve mondiale et aux comptes courants insoutenables des pays déficitaires, l’or, l’argent et les crypto-monnaies connaissent une période florissante.
Robert F. Kennedy Jr triomphe lors de l’élection présidentielle américaine de 2024
En 2023 et 2024, les États-Unis entrent progressivement en récession, accroissant le risque d’un changement radical des attitudes politiques. Après quatre années de gouvernance par Trump, suivies de quatre années sous Biden, l’enthousiasme des électeurs pour des candidats d’âge avancé s’estompe. Le soutien envers Biden diminue à mesure que l’économie et le marché du travail connaissent des difficultés, accentuées par une inflation persistante. L’opinion publique attribue la mauvaise gestion des situations en Ukraine et au Moyen-Orient par Biden à la hausse des prix du pétrole, des produits de base et des loyers. Pendant ce temps, bien que Trump bénéficie d’une base politique enthousiaste, son comportement narcissique et erratique diminue le nombre de ses partisans les plus fidèles.
Des parallèles remarquables sont relevés avec la campagne en faveur de la paix menée par Robert F. Kennedy Sr. lors des élections de 1968, où sa popularité a grimpé en flèche avant qu’il ne soit tragiquement assassiné. La position de Robert F. Kennedy Jr contre l’État rappelle les efforts de son oncle John F. Kennedy.
Avant la récession de 2024, Robert F. Kennedy Jr ne semble pas avoir une chance de remporter l’élection, avec environ 15 % d’approbation dans les sondages. Cependant, au cours de la récession au printemps et à l’été, son soutien augmente de manière constante. Le mécontentement envers les démocrates atteint des sommets, et le message populiste et isolationniste de Kennedy attire les électeurs moins fortunés de Trump. Les deux camps se rallient à la “troisième voie” de RFK Jr, rompant avec la psychologie traditionnelle qui polarisait les partisans des deux partis.
Le 5 novembre, lors des élections, Kennedy remporte la présidence américaine avec 38 % des voix populaires, Biden et Trump se partageant le reste presque équitablement. La victoire au collège électoral est remarquable, Kennedy obtenant les meilleurs résultats dans une grande partie de l’ancien bastion de Trump. Une nouvelle ère politique s’ouvre aux États-Unis : le Congrès est secoué, éliminant les dysfonctionnements passés, et Kennedy parvient à construire des coalitions bipartisanes grâce à ses politiques.
Impact sur le marché : Les messages de Kennedy en faveur de la paix et de la réforme du système de santé, ainsi que sa volonté de réduire le pouvoir des grandes entreprises, affectent négativement les entreprises liées aux secteurs de la défense et de la santé.
En 2024, pour la première fois dans l’histoire des États-Unis, Robert F. Kennedy Jr, candidat tiers, crée la surprise en remportant l’élection présidentielle. Son programme populiste, critiquant les démocrates “bellicistes” et les élites du monde des affaires, séduit les démocrates traditionnels mécontents ainsi que les partisans de Trump. Cet événement marque le début d’une nouvelle ère politique aux États-Unis, caractérisée par un rejet radical de la ploutocratie. Les électeurs expriment leur demande pressante de mettre fin aux inégalités, aux injustices flagrantes et aux conflits perpétuels.
Le PIB japonais en croissance de 7 % force la Banque du Japon à abandonner le contrôle des taux
L’ère de la déflation au Japon touche à sa fin, propulsant la croissance des salaires. Les négociations salariales du printemps 2023 ont abouti à une hausse de 3,6 % des salaires, et l’année 2024 pourrait voir une augmentation dépassant les 4 %. La proposition de réduction du taux de la taxe sur la consommation exerce une pression fiscale, incitant les consommateurs japonais à reconsidérer leurs habitudes d’épargne. Alors que le mandat présidentiel actuel se termine en septembre 2024, le Premier ministre Kishida et son administration proposent des politiques populistes pour soutenir davantage la demande intérieure.
Avec la croissance de la demande, les entreprises annoncent des augmentations de leurs dépenses d’investissement. Les entreprises japonaises, dotées d’abondantes réserves de liquidités, manifestent un fort appétit pour les investissements, comme le révèle l’enquête Tankan de la Banque du Japon de septembre, prévoyant une hausse attendue de 13,3 % des dépenses d’investissement pour l’exercice 2023, par rapport à 7,4 % pour l’exercice 2022. Malgré le vieillissement de la main-d’œuvre, la demande croissante dans les secteurs des soins de santé et de la protection sociale, ainsi que la hausse de la demande intérieure, créent des pressions salariales, engendrant un cercle vertueux.
Le Japon intensifie son programme de transformation économique en adoptant un cadre pour la diffusion des technologies, stimulant la productivité malgré les pénuries de main-d’œuvre. Alors que les chaînes d’approvisionnement mondiales restent actives, le Japon bénéficie de la tendance croissante au “friend-shoring”, entraînant une augmentation des investissements. En 2024, davantage d’entreprises technologiques annoncent des investissements au Japon grâce au soutien gouvernemental. Les économies de coûts technologiques permettent au gouvernement japonais de s’attaquer à sa dette et de maintenir un assouplissement budgétaire pour stimuler durablement la croissance, l’inflation et les salaires.
Avec une politique de contrôle de la courbe des rendements, l’économie japonaise est surstimulée, les taux réels diminuant, les rendements nominaux étant plafonnés, mais les attentes en matière d’inflation augmentent. En 2024, la Banque du Japon est contrainte de mettre fin à sa politique de contrôle de la courbe des taux, provoquant une débâcle sur les marchés obligataires mondiaux à mesure que les investisseurs japonais rapatrient leurs fonds.
Impact sur le marché : Le yen se renforce à mesure que les investisseurs japonais rapatrient leurs fonds vers des actifs domestiques, entraînant l’USDJPY sous 130, l’EURJPY sous 140 et l’AUDJPY sous 88.
Pendant de nombreuses années, le Japon a été une puissance économique, mais cette dynamique a été interrompue par l’éclatement de la bulle en 1991, donnant lieu à une longue période de stagnation. Les entreprises ont connu une baisse de leurs bénéfices et salaires, tandis que le vieillissement de la population a entraîné une pénurie de main-d’œuvre et un ralentissement de la consommation. Cependant, un tournant se produit lorsque la déflation prend fin, et les salaires ainsi que les investissements privés repartent à la hausse, stimulant la productivité et entraînant une croissance économique rapide.
L’Union européenne instaure une taxe sur la fortune, provoquant un effondrement du marché du luxe
Il est ironique que l’Union européenne, réputée être le plus grand système de protection sociale au monde, compte 499 milliardaires dont le pourcentage d’impôt personnel sur leur richesse est le plus bas par rapport à leurs homologues d’Amérique du Nord et d’Asie de l’Est, d’après le Global Tax Evasion Report 2024. En France, les milliardaires affichent un taux de revenu avant impôt équivalent à celui des milliardaires américains, tandis que la population générale supporte des taux d’imposition moyens entre 46 et 50 %, violant ainsi le principe fondamental de réciprocité. Aux Pays-Bas, être milliardaire est d’autant plus avantageux, avec un taux d’imposition moyen inférieur à celui des milliardaires américains.
Alors que l’Europe est secouée par des tensions sociales constantes, et que les coûts liés à la transition verte, à la guerre en Ukraine et à l’inflation augmentent, la Commission européenne répond à l’initiative citoyenne (ICE) de juillet 2023, baptisée « Taxer les grandes fortunes pour financer la transition écologique et sociale ». En mettant en vigueur une loi imposant annuellement 2% de la richesse des milliardaires de l’UE, la Commission reconnaît la réalité soulignée par Thomas Piketty dans son ouvrage « Le capital au XXIe siècle », à savoir que la richesse croît plus rapidement que les revenus. Cette taxe sur la fortune de 2% génère 42 milliards d’euros de recettes fiscales supplémentaires, allouées au financement de projets environnementaux, de santé, d’éducation et d’infrastructures publiques. En 2021, les actifs financiers des ménages de l’UE, comprenant des actions et des fonds d’investissement, totalisaient environ 10 trillions d’euros, suggérant qu’une imposition plus étendue de 2% sur les multimillionnaires pourrait porter les recettes fiscales à environ 100-150 milliards d’euros.
La dernière itération moderne de l’UE ébranle l’industrie européenne du luxe. Des recherches récentes ont mis en lumière une corrélation significative entre la quête d’articles de luxe et les niveaux d’inégalité des revenus et de richesse. L’introduction du nouvel impôt sur la fortune par la Commission européenne diminue immédiatement les anticipations du marché concernant la demande future de produits de luxe, incitant les investisseurs à se défaire des actions des entreprises de luxe européennes.
Conséquences sur le marché : Les actions de LVMH enregistrent une baisse de 40 % suite à la proposition du nouvel impôt sur la fortune par la Commission européenne. D’autres acteurs du secteur du luxe, tels que Porsche et Ferrari, subissent également des répercussions sérieuses sur leurs cours boursiers.
Afin de financer divers objectifs politiques, tels que la lutte contre le changement climatique, les soins de santé et l’éducation, l’UE instaure une loi imposant une taxe annuelle de 2 % sur la richesse des milliardaires. Cette mesure crée une secousse dans l’industrie du luxe en Europe, entraînant une baisse de 40 % pour le géant du luxe LVMH.
