Investing.com – Récession, récession, récession. La question qui se pose est de savoir quand cette récession se produira (et combien de temps elle durera). Pour tenter de déterminer une date “exacte”, il faut évaluer un certain nombre de facteurs, que John Plassard, directeur et spécialiste des investissements chez Mirabaud Group, analyse ci-dessous
Il ne fait aucun doute qu’un ralentissement est en vue, car l’inflation commence à affecter la croissance mondiale et les banques centrales ont commencé à resserrer leur politique pour endiguer la hausse des prix.
Inversion de la courbe des taux
Il existe de nombreuses théories sur le lien entre l’inversion de la courbe des taux et la récession, écrit le directeur des investissements dans la note de recherche. En particulier, l’écart entre les taux obligataires à 3 mois et à 10 ans est surveillé de près.
L’inversion – lorsque les rendements des obligations à 10 ans tombent en dessous de ceux des obligations à 3 mois – a été par le passé un indicateur fiable de la possibilité d’une récession après un ou deux ans. En mars dernier, en effet, cette partie de la courbe des taux s’est inversée pour la première fois depuis la crise financière de 2007-2009, tandis que la partie avant de la courbe est restée “en équilibre”.
Toutefois, M. Plassard prévient que même si une récession est susceptible de suivre un revirement, “le moment est incertain et la politique monétaire accommodante au niveau mondial pourrait signifier que tout ralentissement prendra plus de temps à se matérialiser”.
Ralentissement de la croissance
L’économie américaine s’est contractée à un taux trimestriel annualisé de 1,5 % au cours des trois premiers mois de 2022, soit un peu moins que l’estimation initiale d’une baisse de 1,4 %, le commerce étant le principal frein.
“Toutefois, souligne le gestionnaire, le second semestre devrait voir une accélération de la vigueur économique”.
L’indice de confiance n’a jamais été aussi bas
L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan a été révisé à la baisse, passant d’une lecture préliminaire de 50,2 à un niveau historiquement bas de 50,0 en juin 2022. Le sous-indice des conditions économiques actuelles est tombé à un niveau historiquement bas de 53,8 (contre 63,3 en mai), tandis que l’indicateur des attentes a plongé à 47,5. Quelque 79 % des consommateurs s’attendent à ce que les conditions économiques soient défavorables l’année prochaine : il s’agit du niveau le plus élevé depuis … 2009.
Baisse du revenu réel
Le revenu réel donne une image plus complète de ce que les consommateurs gagnent et peuvent réellement dépenser.
Aux États-Unis, il est apparu récemment que le revenu réel commence à diminuer, ce qui pourrait être le signe d’une récession imminente. Dans les récessions les plus graves, les baisses les plus importantes devraient se produire lorsque la récession est déjà bien entamée. Or, ce n’est pas ce que nous observons aujourd’hui.
Faible probabilité de récession
Il est difficile de fournir une estimation réelle du moment de la prochaine récession. Cependant, nous pouvons suivre certains modèles qui nous donnent des indications plus ou moins précises. Parmi celles-ci, il y a celle utilisée par la Fed.
Il s’agit d’une approche courante pour évaluer le risque de récession à l’aide de variables financières, telles que l’écart de crédit (différence entre le rendement des obligations d’entreprises Baa et le rendement du Trésor à 10 ans) et l’écart de rendement (différence entre le rendement du Trésor à 10 ans et le taux des fonds fédéraux). Ces variables sont utilisées pour prévoir l’activité économique ou la probabilité d’une récession.
À l’aide d’un modèle logistique, on peut prédire une forte augmentation du taux de chômage au cours des quatre trimestres suivants en ne considérant que les rendements de l’écart de crédit et de l’écart de taux.
La probabilité d’une forte augmentation du taux de chômage au cours de l’année prochaine, mesurée selon cette approche à la fin du mois de mars 2022, est faible, de l’ordre de 5 %. L’événement considéré est une augmentation du taux de chômage avec une probabilité inconditionnelle de 20%.
Cela suggère que le risque de récession pour cette année après mars 2022 est inférieur à la moyenne.
Cependant, l’approche de la Fed n’est pas un indicateur avancé.
L’économie réelle ralentit
L’indice PMI manufacturier américain S&P Global Flash est tombé à 52,4 en juin 2022 contre 57 en mai, indiquant la plus faible croissance de l’activité industrielle depuis près de deux ans, en raison de la contraction de la production et des nouvelles commandes.
La production et les nouvelles ventes ont diminué pour la première fois depuis le milieu de 2020 en raison de la faiblesse de la demande des clients, l’inflation, les pénuries de matériaux et les retards de livraison ayant amené certains clients à suspendre ou à réduire leurs achats de marchandises. Cette situation a été aggravée par une nouvelle baisse de la demande des clients étrangers.
Les ventes au détail ralentissent
Les ventes au détail américaines ont baissé de façon inattendue de 0,3 % en mai 2022, la première baisse depuis le début de l’année, alors que les marchés s’attendaient à une hausse de 0,2 %.
Cela fait suite à la hausse révisée à la baisse de 0,7 % en avril, lorsque l’inflation élevée, les prix de l’essence et les coûts de financement ont eu un impact négatif sur les dépenses en biens non essentiels.
Le chômage à son plus bas niveau
Le taux de chômage américain est resté inchangé à 3,6 % en mai, comme lors des deux mois précédents, à son plus bas niveau depuis février 2020.
L’immobilier freine
Le nombre de nouvelles constructions aux États-Unis a diminué de 14,4 % en mai 2022. Le marché immobilier est soumis à une forte pression en raison de la hausse de l’inflation et des taux hypothécaires, qui, associée à l’augmentation du coût des matériaux de construction et aux contraintes d’approvisionnement, pèse sur l’accessibilité financière des consommateurs.
Conclusions
Si l’on considère le cycle économique et les dernières déclarations du président de la Réserve fédérale américaine, la probabilité d’entrer en récession est élevée. Toutefois, compte tenu de tous les facteurs présentés ci-dessus, une récession n’est pas imminente. N’oublions pas que de nombreux paramètres “incontrôlés” entrent en jeu, comme la guerre en Ukraine, la politique chinoise du zéro-coupon et, bien sûr, le niveau de l’inflation.
