L’année 2020 a été particulièrement riche en événements, et les investisseurs ont dû faire face à un environnement volatil et incertain. En début d’année, l’UBP a adopté une approche prudente, ce qui lui a permis de protéger ses portefeuilles dans un contexte marqué par une correction de marché qui restera comme la plus soudaine et violente de l’histoire. perspectives investissement
Une gestion dynamique des risques
Les obligations gouvernementales à faible risque n’offrant plus le même niveau de protection que lors des précédentes récessions, les investisseurs auront tout intérêt à opter pour une gestion dynamique des risques en 2021, en tenant compte de divers facteurs. Dans la mesure où les marchés et les stratégies traditionnelles ne présentent plus les mêmes avantages qu’avant la pandémie, les investisseurs devront adapter leurs portefeuilles en conséquence. Nous nous attendons notamment à ce que les grandes
tendances séculaires continuent à monter en puissance à l’instar de la question du changement climatique, et de l’émergence d’un nouvel univers digital , tandis que les économies s’engageront sur la voie de la reprise en 2021. Perspectives investissement
Perspectives macroéconomiques
La croissance mondiale devrait rebondir en 2021, avec comme
principaux moteurs la Chine, les Etats-Unis et l’Allemagne, sous l’effet des politiques monétaire et budgétaire, avec toutefois des différences de trajectoire d’un pays à l’autre. L’activisme budgétaire devrait certes dominer, mais les perspectives de croissance reposeront nettement sur le contrôle de l‘évolution de la pandémie et sur l’arrivée d’un vaccin dans les meilleurs délais. La relance publique dessine les nouveaux contours d’une économie mondiale ‘post-Covid’, accélérant ainsi les transitions qui étaient déjà en cours avant la crise sanitaire. En ce qui concerne la Chine, les nouveaux axes de la politique économique pour 2021 seront précisés
par des objectifs de développement de l’activité à moyen terme, tandis que du côté de l’Europe, le vote du plan de soutien (‘Recovery Fund’) débouchera sur des aides effectives à l’intention des pays et des
secteurs en difficulté. Enfin, outre-Atlantique, le paysage politique devrait s’éclaircir, après l’élection présidentielle, et ceci permettra de retrouver davantage de visibilité sur l’économie américaine pour l’année prochaine. Perspectives investissement
Devises
La tendance baissière du dollar US devrait se poursuivre, voire s’accentuer encore en 2021. L’or bénéficiera ainsi de la faiblesse continue du billet vert, même s’il paraît peu probable d’assister à une appréciation significative des devises des marchés émergents contre le dollar, et les banques centrales devraient être réticentes à relever leurs taux vu l’atonie de la demande globale. Les indicateurs dans le secteur manufacturier mondial semblent de bon augure pour les devises fortement exposées à la croissance globale. Dans tous les cas, le franc suisse et le yen devraient se renforcer encore face au dollar US.
Obligations
Les niveaux de dette gouvernementale et de dette privée sont à des plus hauts historiques, et les courbes de taux qui sont en territoire négatif, corrigées de l’inflation, devraient favoriser le processus de désendettement («deleveraging»). Avec le rebond attendu de l’inflation, les investisseurs devraient désormais se tourner notamment vers les rendements des obligations gouvernementales chinoises. De la même façon, le crédit «investment-grade» asiatique continue d’offrir aux investisseurs de larges spreads par rapport au crédit américain, et les titres hybrides des banques européennes présentent aussi des surcroîts de rendement, malgré un soutien implicite de la BCE.
Actions
Alors que la biotechnologie et la technologie orientée sur les consommateurs ont été des tendances privilégiées par les investisseurs cette année, d’autres secteurs d’activité liés à notre vie quotidienne se situent encore au premier stade seulement de la transition de l’économie. La pandémie a eu pour effet d’accélérer le besoin de services alternatifs, surtout dans le domaine médical. Les actions affichent en cette fin d’année des niveaux de valorisation élevés, et la gestion des risques restera donc primordiale pour les investisseurs. Il s’agira ainsi d’opter pour une approche d’investissement privilégiant la qualité des sociétés et une gestion balancée des risques concernant les positions longues prises sur les secteurs traditionnels, avec également le recours aux stratégies ‘long/short’, en particulier pour les secteurs les plus volatils.
Chine
Le pays se tourne désormais de plus en plus vers son marché intérieur pour favoriser son expansion, avec la volonté de privilégier une croissance domestique de qualité et durable. Ceci se traduira notamment par le renforcement du yuan, et la Chine devrait ainsi offrir aux investisseurs en
obligations souveraines un marché ‘refuge’ par rapport aux faibles performances observées sur le segment obligataire global. De plus, elle entend poursuivre son leadership dans les technologies phares du XXIe siècle, et en particulier dans le secteur des paiements dématérialisés, sur lequel elle semble devoir être la première grande économie à lancer une monnaie digitale de banque centrale (MDBC). Par ailleurs, l’adoption des services en ligne, notamment dans le domaine de l’éducation et de la santé, s’est accélérée sous l’effet des mesures de confinement, ce qui devrait largement favoriser la pénétration de l’économie virtuelle en Chine.
Dans l’attente d’une visibilité accrue sur la politique commerciale des Etats-Unis, les grandes entreprises devraient poursuivre la diversification de leur production – notamment en dehors de la Chine, où les salaires sont en nette hausse , tout en continuant à avoir accès à ces deux marchés
clés.
Elections américaines
Joe Biden a certes remporté la présidentielle, mais les résultats très serrés
indiquent une remise en question des fondements politiques du pays. L’administration Biden cherchera bien entendu à infléchir de nombreuses mesures mises en place par son prédécesseur à l’échelle domestique et internationale. S’agissant de la Chine, en revanche, cela semble trop tard, le pays ayant déjà visiblement choisi la voie de l’autonomie à la suite de son différend commercial avec Washington en 2018 et 2019. L’attention portée à la politique des Etats-Unis ainsi qu’à leur politique fiscale par le reste du monde est en train d’évoluer car les pays se concentrent désormais sur leurs préoccupations purement domestiques. Perspectives investissement
Investissement responsable
En 2021, le changement climatique devrait devenir une question centrale pour les principaux acteurs mondiaux, avec à la clé des politiques ambitieuses pour relever ce défi majeur de l’économie globale. Les entreprises les plus lentes à s’adapter rencontreront des difficultés, alors que celles faisant figure de leaders, avec une capacité d’ajustement rapide, connaîtront une nouvelle impulsion, et présenteront ainsi de réelles opportunités pour les investisseurs. Les solutions d’investissement permettant de créer de la valeur sur le plan environnemental et social tout
en générant de la performance financière joueront donc un rôle déterminant dans la transition vers une société visant le ‘zéro émissions nettes’ à l’horizon 2050. Perspectives investissement
Gestion de risque alternative
Vu la volatilité et après la baisse des marchés actions mondiaux, les
investisseurs devraient accroître leur exposition à des actifs alternatifs tels que les hedge funds, les produits structurés, ou encore les options et les «futures» pour diversifier leur allocation par rapport à des portefeuilles traditionnels en actions et en obligations. Les marchés financiers restant incertains, ces actifs permettent ainsi de tirer parti des opportunités offertes par les épisodes de volatilité.
