Le conflit au Moyen-Orient fragilise une reprise mondiale qui se dessinait pourtant en début d’année. Le FMI révise ses prévisions à la baisse, les marchés actions rebondissent malgré tout, et les gérants revoient leur allocation : entre perturbation limitée et risque d’escalade, les arbitrages sont complexes.
Un choc géopolitique qui rebat les cartes de la reprise
La guerre au Moyen-Orient est venue percuter de plein fouet une dynamique de reprise mondiale qui semblait se consolider en début d’année. Ses effets se diffusent sur plusieurs fronts simultanément : la demande intérieure des économies exposées, la confiance des entreprises, l’intégrité des chaînes d’approvisionnement et, de manière plus immédiate, les prix des matières premières.
C’est dans ce contexte que le Fonds Monétaire International a révisé ses nouvelles prévisions économiques. Le cadrage géopolitique est désormais central dans la lecture des trajectoires macroéconomiques.
Le scénario central du FMI : une perturbation maîtrisée, mais coûteuse
Dans son hypothèse de base — celle d’un conflit limité et temporaire — le FMI anticipe un ralentissement de la croissance mondiale à 3,1 % en 2026, soit un repli de 0,2 point par rapport aux projections précédentes. Pour 2027, la prévision est maintenue à 3,2 %, un rythme qui reste inférieur aux standards des dernières années.
Ce ralentissement s’accompagnerait d’un rebond temporaire de l’inflation mondiale à 4,4 %. Les canaux de transmission sont identifiés : la hausse des prix des matières premières — en particulier énergétiques —, le durcissement des conditions financières et la remontée des anticipations inflationnistes.
Le FMI avertit toutefois que ce scénario central repose sur une hypothèse fragile. Une prolongation ou une extension géographique du conflit pourrait précipiter une véritable crise énergétique, avec des projections de croissance mondiale retombant à 2 % en 2026 — un niveau évocateur de récession pour de nombreuses économies.
Des facteurs de risque qui se cumulent
Au-delà de la dimension géopolitique, d’autres sources d’instabilité viennent compliquer la lecture du cycle économique. La fragmentation du commerce mondial et les tensions commerciales persistantes constituent un premier plan de risque. La possible déception autour des gains de productivité attendus de l’intelligence artificielle en constitue un second. Enfin, une correction désordonnée des marchés financiers reste un scénario que les observateurs n’écartent pas.
Jusqu’ici, les places boursières ont relativement bien absorbé le choc initial. Mais des signes de tension se font sentir en surface, et la vigilance s’impose.
Le cessez-le-feu américano-iranien : une désescalade partielle
Donald Trump a prolongé de manière unilatérale et indéfinie le cessez-le-feu avec l’Iran. Cette décision réduit mécaniquement le risque d’escalade directe, et les marchés actions ont salué ce signal, enregistrant un rebond sensible.
Pour autant, l’absence de visibilité sur un nouveau cycle de négociations structuré tempère l’optimisme. La situation reste fondamentalement ouverte, et les prochains développements pourraient modifier en profondeur la nature et l’ampleur du conflit — et donc la trajectoire des marchés financiers.
Le scénario le plus défavorable — celui d’une rupture du cessez-le-feu et d’un conflit inscrit dans la durée — accentuerait significativement l’aversion au risque des investisseurs. Un choc énergétique prolongé agit en effet comme une taxe implicite sur la demande et dégrade structurellement les marges des entreprises.
Notre positionnement : perturbation limitée, réduction du risque
À ce stade, notre scénario central reste celui d’une perturbation limitée et d’un conflit court. Le blocage du détroit d’Ormuz implique trop d’acteurs stratégiques pour s’inscrire dans la durée sans provoquer des réponses correctrices.
Les marchés actions semblent partager cette lecture. Les indices mondiaux ont non seulement récupéré la totalité de leur baisse initiale, mais ont même dépassé leurs niveaux d’avant le conflit. Le S&P 500 progresse de plus de 9 % sur le mois, le Nasdaq de près de 14 %, et l’Euro Stoxx 50 de plus de 5 %.
Dans ce contexte de rebond marqué, nous réduisons le risque dans nos fonds. Nous passons tactiquement d’une position de surpondération à une position neutre sur les actions, après le rally récent. Nous prenons notamment nos profits sur notre surpondération en actions européennes, constituée sur les points bas de mars dernier.
Le pétrole : un mouvement spectaculaire, mais probablement temporaire
Sur le compartiment des matières premières, le mouvement est particulièrement saisissant. Le baril de Brent a bondi de plus de 60 %, reflétant l’ampleur du choc d’offre provoqué par la quasi-paralysie du détroit d’Ormuz.
Nous estimons néanmoins qu’une hausse durable des prix du pétrole reste improbable. Plusieurs sources de compensation existent, notamment la capacité de l’OPEP+ à augmenter sa production dans le courant du mois de mai. Le choc est réel, mais ses effets devraient rester maîtrisables dans le cadre de notre scénario central.
Le ralentissement de l’activité économique pèsera toutefois progressivement sur la croissance des entreprises et sur leurs bénéfices. C’est cette réalité, plus que la volatilité de court terme, qui guide désormais nos décisions d’allocation.
